美元指数自3月9日以来一路冲高，3月19日收盘价到达103.01080点，相应美元兑人民币中间价从3月9日的6.92600一路涨到3月20日的7.10520，涨幅2.47%，是自2019年9月份触及7.1854后的新高。每次遇到美元兑人民币汇率破7，都会有投资者动了换美元的念头，觉得拿人民币会贬值，心里不踏实。

大家心里的不踏实，源自于如果美元继续升值，那么就要付出更多的人民币去换取美元了。反过来说，要不要换美元，取决于未来美元是否继续升值，升值幅度多大。如果美元没有继续大幅升值，也就是未来美元价格不会比现在价格涨太多或者下跌，则没必要换美元；反之，美元持续大幅升值才有换美元的必要。

其实仔细看一下，美元指数这期间的最大涨幅8.8%，比美元兑人民币涨幅2.6%（即人民币对美元贬值2.6%）大得多，这实际上意味着人民币相对于美元以外的全球一揽子货币是大幅升值了6%左右，只不过升值的幅度不如美元高而已，所以才显得对美元小幅贬值了一点，并不是人民币自身对外整体贬值了。

一、美元为什么近期升值

我们分析一下为什么美元最近会升值。新冠疫情和沙特石油战，导致了美股在内的各类资产惨跌，继而美联储放出“降息至零+量化宽松”大招，并且重启商业票据融资机制。3月17日，美国政府宣布要“直升机撒钱”，拟推出1万亿美元经济刺激计划。

按道理说，一个国家大量撒钱，降低利息，这个国家的货币应该贬值，但为什么在美国大幅放水的背景下，美元指数反而走强，甚至出现了美元荒？

很多财经评论说美元是什么避险货币，我觉得这真是有点扯。其实最主要的因素，是来自于美国金融市场的大幅下跌带来的资本流动。

我们都知道，美国作为全球资本主义的最中心，一直承担着金融资本输出的职责，常态情况下，大量的美元资本持续流入到美国之外的欧洲、日本、亚洲等金融市场进行股票债券等投资，而近期美国股市债市大幅下跌，一方面造成了美国杠杆投资者的保证金补仓需求，另一方面也使得美国金融市场跌出了更好的建仓机会，在这样的情况下大量原本流入境外投资的资金回流美国，过程中造成了大量外币兑换美元导致美元短期升值的结果。

同样的情况在2008年金融危机时期也曾短暂的出现过。当时的结果是08年最危急的市场阶段过去后，随着美国市场逐渐趋于稳定，资金又再度流向全球市场回归常态，美元汇率也随之下跌恢复正常。

二、美元兑人民币的历史走势

美元走高的过程可以维持多久，实际是难以预料的。但是，我们可以看看美元兑人民币的历史情况，去分析一下美元和人民币汇率的变化幅度。

由于2005年以前，中国一直执行汇率在8.28的固定汇率制度，长时间汇率不变，导致了大家对汇率波动比较敏感，或者干脆觉得汇率一点都不波动的看法，这些都是有失偏颇的，是历史曾经长期发生的情况，使大家有惯性思维。

由于中国加入WTO，出口大幅度的增加的影响， 汇率长期就有非常大的升值动力。2005年，央行启动了人民币的汇改。汇改后一直到08年，人民币汇率从8.28一直升值到6.8。2008年的金融危机导致国家的汇改暂停了两年多，到2010年汇改重新开始启动。那么现阶段真实的汇率变化，我们看下面图中2005年以后的数据。

对于2005~2008年、2010~2015年，整体来说，虽然人民币增值这个趋势非常强但是波动非常小，换算成年复合增长率只有5.92%和2.03%。直到2015年汇改后，人民币汇率进入了一个震荡期，年复合增长率都在18年、19年达到了-17%及11%（负数代表人民币贬值，正数代表人民币升值）。反而在19年3月后，两波“美元兑人民币破7了”这段“恐慌”的时间里，年复合贬值率下降到了5.28%。从19年到现在，长期人民币汇率的波动是其实是不大的，年复合升值率只有1.03%。

所以，考虑到现在人民币依然是在管制汇率到浮动汇率的过渡阶段，并没有完全像这两个国家一样自由浮动，即使进入浮动汇率，我们判断也不会出现委内瑞拉等拉美国家，大幅贬值、沦为废纸这种情况。

三、想消费或者有大额支出，美元应该怎么换

如果我们从实际需求看，换美元，无外乎两种情况：第一，想用美元消费；第二，想换美元投资；

像用美元消费买买买这种情况，因为在国外的时间短，也不会用太多钱，就不用过于纠结，毕竟人民币汇率不太可能长期单方向波动，在汇率上无非是今年涨点、明年跌点，不会对家庭产生过大影响。

另外如果有一些确定的大额开支，比如出国留学、购置房产之类的，可以提前一段时间准备，逢低买入，降低汇率波动风险。

四、家庭资产国内外配置结构比换美元更重要

对于想用美元投资的朋友，未来还是要在国内生活的。相比于家庭是否需要换美元，我们认为大家更应关注的其实是家庭资产在国内外结构情况。投资理财首先要考虑的是投资什么资产，而要不要换美元投资海外市场，是次要考虑的因素。因为换美元投资是要服从整体投资计划的，目的是为了更加多市场、多元化的投资，去分散整体投资的风险。

举两个稍微极端一点的例子：

A：如果家庭总的金融资产有1000万，其中900万在国内，100万等值人民币在海外。那其实如何在海外进行资产配置就已经是很次要的情况了。将国内的900万应该如何配置好才是家庭应该考虑的问题，国内的投资市场也很好，很多标的美元是投不了的，为了防止人民币贬值而换美元，这个机会成本未免也太大。

B：如果家庭总的金融资产有1000万，其中900万等值的人民币在海外，100万在国内。那其实国内这100万人民币只占家庭资产很小的一部分，这样的家庭再继续纠结人民币会不会继续贬值，要不要继续换美元出去也同样没有国外的900万应该如何投资重要。

同时，我们给出几个家庭具体的换汇建议。通过研究国外家庭换汇行为，我们发现，当家庭有五六百万人民币等值的金融资产时，他们通常会拿出金融资产的20%进行全球的资产配置，国内的家庭可参考。根据服务经验，我们认为以下情况是比较合适的。

问答环节

Q：如果换成外汇可以投向海外哪些市场？

A：大家都知道，在中国是有外汇管制的，持有人民币然后想要投向境外市场的话需要满足很多条件，相对比较困难，但是如果你已经换成外汇了，其实港股、美股等大部分市场都可以投，包括中国的A股市场，也可以通过ETF、港股通等形式来投回到中国市场中。

Q：如果换外汇，是换成现钞还是现汇？

A：现钞和现汇其实本质上没有特别大的差别，大家都可以用来投资和消费，但是如果说需要换汇的话我们更建议换现汇，因为如果需要进行海外转账的话用现钞进行转账是需要收手续费的，用现汇的话就没有这部分的费用。

Q：孩子现在还小，未来希望去海外留学，希望在教育支出上早做准备的家庭来说，要怎么正确使用外汇？

A：首先要看孩子现在的年龄和未来去海外留学的年龄这段时间有多长，比如你的孩子现在还小，未来两三年计划去国外读小学，总的来说你整体投资时间是比较短的，那你就不适合承担市场风险，换句话说也就不太适合去投太多股类资产，因为我们知道股类资产整体的市场波动是非常大的，即使我们知道你长期持有它也许收益非常可观，但是如果你两三年之后就要用这笔钱，正好赶上熊市，市场整体处于正在下跌的情况，取出来的话往往已经损失掉一部分本金了，而市场后期上涨的时候，对于你的投资来说这部分的上涨你是没有享受的。如果说现在到孩子去留学还有比较长的时间的话，家庭又有足够的收入来源，那就可以承担一些市场风险和一些信用风险。