今年8月5日，美元兑人民币汇率自“8·11汇改”以来首度“破7”，此后两个多月，人民币汇率呈现下行趋势，美元兑人民币汇率最低至7.19左右。从10月9日开始，美元兑人民币汇率变为升值趋势。一个月之内，已经连续上涨近2%。最近有很多朋友咨询这个问题，所以今天准备跟大家分享一下我的看法。

汇率变动对家庭主要产生2个影响，1是境外消费，2是投资。

这些年国人在外海买买买的能力越来越强，一方面是收入增长，另外很重要的一个原因也是人民币汇率从2005年的8.28升值到最多6.1左右，升值了30%。

这样意味着我们手里的钱没有增加的情况下，用美元计价的购买力增加了大约30%。出国旅游、留学、海外代购，这些费用都会受到汇率的影响。这两年人民币一会升值一会贬值，大家就会发现出去玩和买东西的价格来回波动不定。

如果大家还做了一些海外投资，那么人民币汇率变动会影响家庭海外投资的实际收益。再举一个例子，如果你做了海外投资，美元兑人民币在1:7的时候你换了700万人民币，折合100万美元了，去做年化5%的投资，一年后变成105万美元，但是如果这个过程中人民币升值到1:6，这个时候你的资产换成人民币的话，反而变成了630万人民币。

本篇文章的最后我会根据服务国内外客户的经验，给出家庭一个是否需要换汇以及换多少的一些建议供各位家庭参考。

给出建议前，我们先来回顾一下人民币汇率变化的历史，以及我们对人民币汇率未来波动的判断。

很多个人投资者，一说到人民币贬值心里就非常慌，马上考虑着要不要换点美元出去。而已经换成美元的投资者说到人民币升值就特别沮丧，想着自己是不是换错了。所以今天我会根据人民币过去的历史情况做一个揭示。告诉大家汇率的波动究竟有多大。过去，大家对于人民币的波动过于恐慌，或者觉得汇率一点都不波动的看法，我认为都是有失偏颇的。那么真实的是什么样子呢，大家可以看这个图

在1994年前，中国和美国只有一个官方汇率（类似于政府指定汇率），但随着中国改革开放后制造业迅速发展，实际汇率已经和官方汇率脱节了，汇率并轨制度出现了严重的问题。所以在1994年，官方就一次性的把人民币从5点多贬值了至8.28。一直到2005年，官方一直执行汇率在8.28的固定汇率制度。

受中国加入WTO，出口大幅度的增加的影响， 汇率长期就有非常大的升值动力。在这种情况下央行在05年启动了人民币的汇改。汇改后一直到08年，人民币汇率从8.28一直升值到6.8。2008年的金融危机导致国家的汇改暂停了两年多，到2010年汇改重新开始启动。 

对于2005~2008年、2010~2015年，整体来说，虽然人民币增值这个趋势非常强但是波动非常小，换算成年复合增长率只有5.92%和2.03%。直到2015年汇改后，人民币汇率进入了一个震荡期，年复合增长率都在18年、19年达到了-17%及11%（负数代表人民币贬值，正数代表人民币升值）。反而在“美元兑人民币破7了”这段“恐慌”的时间里，年复合贬值率下降到了10%。从05年到现在，长期人民币汇率的波动是其实是不大的，年复合升值率只有1.02%。

跟大家再比较一下其他几个国家的汇率，比如大家旅游、移民大概率会用到的货币——欧元、日元的波动，可以看到一个非常明显的不同，这些国家的汇率都是正常自由浮动的，上下浮动的波动都很大。

先来说欧元。欧元命脉核心其实是德国，整个欧元区的经济体制结构，我们认为跟中国的经济体结构相对更近似，首先它也是制造业为主，其次整体来说相对比较强主权，货币政策和财政政相对来较独立，不太可能受到美国的政治压力干扰。欧元1999年1月正式启动，在过去20年，也经历了几个大的周期。在美国互联网泡沫破裂后，资金大量流出美国，涌向欧洲等地，欧元在00年到08年相对美元升值了近90%。08年金融危机后，其实是美国最先缓过来，资金又流回美国，短时间内，欧元又大幅的波动了几次。从以上数据我们可以得到，欧元这种完全浮动汇率制度，汇率波动是比较大的。

再来对比一下日元，日本也是一个以制造业为主的国家，但日本其实相比美国是比较弱主权的。换句话说，如果说美国对日本政府施加一些政治上的压力的话，日本的这种财政政策、经济政策、汇率政策会受到比较大的影响，代表性就是80年代产生的广场协议。

在80年代的时候，由于美国的经济非常弱，美国对日的贸易逆差非常高，他想增加自己的出口，所以向日本施加了很大的政治压力，迫使日元快速的升值。就是从85年开始，日元升值了接近50%的水平。所以日元这种货币相对来说主权性弱一些，带来的结果就是它的大幅波动。大家可以看到日元波动的区间比欧元其实是更大一些的。

考虑到现在人民币依然是在管制汇率到浮动汇率的过渡阶段，并没有完全像这两个国家一样自由浮动，即使进入浮动汇率，我们判断也就达到欧元的波幅水平。人民币像什么委内瑞拉等拉美国家，大幅贬值、沦为废纸这种观点，就更不值一提了，完全就是自媒体吸引眼球的无稽之谈。

最后我们将给出几个家庭具体的换汇建议。通过研究国外家庭换汇行为，我们发现，当家庭有五六百万人民币等值的金融资产时，他们通常会拿出金融资产的20%进行全球的资产配置，国内的家庭可参考。根据我们新竹的服务经验，我们认为以下情况是比较合适的。

另外如果有一些确定的大额开支，比如出国留学、购置房产之类的，可以提前一段时间准备，降低汇率波动风险。

针对旅游购物这类小额花费，就不用过于纠结，毕竟人民币汇率不太可能长期单方向波动，在汇率上无非是今年涨点、明年跌点，不会对家庭产生过大影响。

相比于家庭是否需要换汇，我们认为大家更应关注的其实是家庭资产在国内外结构情况。

举两个稍微极端一点的例子：

A：如果家庭总的金融资产有1000万，其中900万在国内，100万等值人民币在海外。那其实如何在海外进行资产配置就已经是很次要的情况了。将国内的900万应该如何配置好才是家庭应该考虑的问题，国内的投资市场也很好，很多标的美元是投不了的，为了防止人民币贬值而换美元，这个机会成本未免也太大。

B：如果家庭总的金融资产有1000万，其中900万等值的人民币在海外，100万在国内。那其实国内这100万人民币只占家庭资产很小的一部分，这样的家庭再继续纠结人民币会不会继续贬值，要不要继续换美元出去也同样没有国外的900万应该如何投资重要。

我们新竹理财在处理客户境外投资这块有非常丰富的经验。大家在其他机构那里一说全球资产配置，就是海外保险、海外买房，这个其实在外国人的投资方式来看，是非常非主流的，就说买房，你还得交税、交给物业来代理租房呀，这个都是非常麻烦的事情。

在国外，主流的投资方式其实是用证券账户，因为在海外的证券账户中，股类、债类、商品类、房地产类这四大底层资产，证券账户都是可以买的。

股类资产我们一般用ETF来进行投资，为什么用ETF呢，拿美股来说，经过我们研究，美股的指数型基金的收益长期来看是比主动投资基金高2-3个点的，巴菲特说的炒股就该用被动指数型基金，这在美国是对的，当然，中国是正相反的。

债类投资我们一般用债券型基金、和一些个债

商品也是用基金，商品长期收益不大，适合一些投机，就不多做介绍了。

房地产我们也不是说建议大家去买房，主要是用reits基金，相当于大家购买了房产的一部分份额，也会享受房价上涨的红利。

也欢迎有全球资产配置需求的家庭来找我们咨询。

常见问题解析

Q：如果换成外汇可以投向海外哪些市场？

A：大家都知道，在中国是有外汇管制的，持有人民币然后想要投向境外市场的话需要满足很多条件，相对比较困难，但是如果你已经换成外汇了，其实大部分市场都可以投，包括中国的A股市场，也可以通过ETF、港股通等形式来投回到中国市场中。我们新竹每个季度会对A股、港股、美股这些市场进行评星，会根据市场的周期、波动特性等为大家披露现阶段大家适合去投资于哪些市场。根据我们四季度的最新评星情况，我们认为现在A股市场和港股市场是有非常高的投资价值的，而美股市场相对来说现在已经比较高估了，大家应该相应减少在美股市场的投资行为。

Q：如果换外汇，是换成现钞还是现汇？

A：现钞和现汇其实本质上没有特别大的差别，大家都可以用来投资和消费，但是如果说需要换汇的话我们更建议换现汇，因为如果需要进行海外转账的话用现钞进行转账是需要收手续费的，用现汇的话就没有这部分的费用。

Q：孩子现在还小，未来希望去海外留学，希望在教育支出上早做准备的家庭来说，要怎么正确使用外汇？

A：首先要看孩子现在的年龄和未来去海外留学的年龄这段时间有多长，比如你的孩子现在还小，未来两三年计划去国外读小学，总的来说你整体投资时间是比较短的，那你就不适合承担市场风险，换句话说也就不太适合去投太多股类资产，因为我们知道股类资产整体的市场波动是非常大的，即使我们知道你长期持有它也许收益非常可观，但是如果你两三年之后就要用这笔钱，正好赶上熊市，市场整体处于正在下跌的情况，取出来的话往往已经损失掉一部分本金了，而市场后期上涨的时候，对于你的投资来说这部分的上涨你是没有享受的。如果说现在到孩子去留学还有比较长的时间的话，家庭又有足够的收入来源，那就可以承担一些市场风险和一些信用风险。

Q：听说日元属于一种防守型货币？原因是日本的经济和世界经济相对独立，所以经常被用作对冲货币波动风险的工具。不知道是不是这样的？

A：日元利率一直非常低，所以经常被作为借贷货币，如果只是看典型的避险需求，通常而言美元是承担这个更多一些，日元的汇率波动还是挺大的，看一下2013年之后的汇率走势，安倍第二次任首相之后，为了调整日本经济结构和股市，主动进行了日元贬值，很快日元就贬值了60-80%，如果单纯换日元的话，直接亏损一大笔！间接标价法看是60-80%，如果用直接标价法的话，相当于贬值40%左右吧。